9.12.2205.

Medtem ko cene teh dveh plemenitih kovin rastejo skozi vse leto, mnogi analitiki pričakujejo, da se bo podoben trend nadaljeval tudi v prihodnjem, letu 2026.

Cena srebra se je letos skoraj podvojila, pri čemer se je večina dobičkov zgodila v zadnjih dveh mesecih zaradi zgodovinskega pritiska na ponudbo na referenčnem londonskem trgu sredi naraščajočega povpraševanja iz Indije. Čeprav se je ta pritisk v zadnjih tednih zmanjšal, saj je bilo v londonske trezorje poslanih več kovine, so drugi trgi zabeležili omejitve v ponudbi: kitajske zaloge so na najnižji ravni v desetih letih.

Konec novembra 2025 je količina zlata, shranjenega v londonskih trezorjih, znašala 8907 ton (porast za 0,55 % glede na prejšnji mesec), ocenjena na 1,200 bilijona dolarjev, kar je enako približno 712 544 zlatih palic. Prav tako je bilo 27 187 ton srebra (porast za 3,5 % glede na prejšnji mesec), ocenjenega na 47,1 milijarde dolarjev, kar je enako približno 906 217 srebrnih palic, so objavili strokovnjaki iz London Bullion Market Association.

Srebrni skok je spremljala večja volatilnost, je dejal Ed Meir, analitik pri Marex Group Inc. »Nakup je veliko bolj koncentriran in v veliko krajšem časovnem okviru.« Srebro je v zadnjem času preseglo zlato. Odkar je rumena kovina 20. oktobra dosegla rekordno raven, se je gibala predvsem postrani, medtem ko je srebro pridobilo več kot 11 % in doseglo nov rekord. World Gold Council v svoji nedavni analizi navaja, da obstaja verjetnost, večja od nič, da bo globalno gospodarstvo krenilo v globlje in bolj sinhronizirano upočasnitev, ki jo poganja naraščajoče geopolitično in geoekonomsko tveganje.

Napetosti glede trgovine, nerešeni regionalni konflikti ali nove žariščne točke lahko spodkopljejo zaupanje in močno obremenijo globalno dejavnost. Ti pritiski bi prispevali k bolj fragmentiranemu globalnemu okolju in povečali občutljivost na tveganje v trgovini in investicijah. Ko zaupanje slabi, podjetja zmanjšujejo naložbe, gospodinjstva pa omejujejo porabo, kar sproži samopotrjujočo se »zanko propada«, ki poglablja gospodarsko upočasnitev. Rast v ZDA dodatno slabi, inflacija pa pade pod ciljno raven, kar spodbuja Fed k agresivnemu znižanju obrestnih mer. Dolgoročni donosi močno padejo, ameriški dolar pa slabi, ko se politika sprošča, kar prispeva k šibkejši globalni trgovini in splošni šibkosti surovin.

Vpliv na ceno zlata

Ta kombinacija padajočih donosov, povišanega geopolitičnega stresa in izrazitega bega kapitala v varnost bi ustvarila izjemno močan vzgon za zlato, ki bi podpiralo močen premik navzgor. Po tem scenariju iz analize World Gold Council bi lahko zlato leta 2026 poraslo za 15 % – 30 % v primerjavi s trenutnimi ravnmi. Povpraševanje po naložbah bi ostalo ključni dejavnik, ki bi nadomestil šibkost na drugih področjih trga, kot sta nakit ali tehnologija. Rast cen je v preteklosti spodbujala zanimanje vlagateljev in pospeševala zagon. Izjemna naraščajoča pot zlata ne kaže znakov upočasnitve v leto 2026, in glede na analitično podjetje Venturi bi plemenita kovina lahko bila pripravljena na še en vzlet.

Podjetje verjame, da bi »splet okoliščin, ki ga poganjajo nakupi centralnih bank, trdovratna inflacija, povečanje ameriških primanjkljajev in pomisleki glede ameriškega gospodarstva in carin«, lahko potisnil cene zlata v ciljni razpon 4600 – 4800 dolarjev v prihodnjem letu. Pričakovano znižanje obrestnih mer s strani ameriške centralne banke (Federal Reserve) v vrednosti 75 bazičnih točk v letu 2026 bi moralo podpirati močno zanimanje za nakup in poglobiti večletno obdobje rasti cene plemenitih kovin. Ventura poudarja, da je cikel rasti zlata še »daleč od konca«, saj institucionalni vlagatelji vse bolj iščejo zaščito pred inflacijo, čemur sledi naraščajoče sodelovanje malih vlagateljev in špekulantov. Podjetje opozarja, da to slojevito povpraševanje krepi temelj dolgoročne rasti povpraševanja po zlatu.

Zaščita pred tržno volatilnostjo

Medtem borznoposredniška hiša HDFC Securities ugotavlja, da se je privlačnost zlata za naložbe znatno okrepila sredi vztrajne inflacije, pričakovanj nižjih realnih obrestnih mer in slabljenja zaupanja v fiduciarne valute. Borznoposredniška hiša poudarja sposobnost zlata, da služi kot zaščita pred geopolitičnimi konflikti, tržno volatilnostjo in poslabšanjem fiskalnih pogojev v glavnih zahodnih gospodarstvih. Po navedbah Venture je zlato devet zaporednih četrtletij beležilo nove maksimume, vključno s 4. četrtletjem 2025., kar odraža eno najmočnejših večletnih obdobij rasti v sodobni zgodovini.

Ta skok signalizira tisto, kar Ventura imenuje sistemsko poslabšanje vrednosti fiduciarnih valut, trend, ki ga krepi dejstvo, da je zlato zdaj uvrščeno kot druga najpomembnejša rezervna sredstva med globalnimi centralnimi bankami. V Indiji se naraščajoči trend zdi še intenzivnejši zaradi strukturnih dejavnikov, kot so uvozne carine in vztrajno slab rupij – pogoji, ki še naprej spodbujajo čezmejne tokove plemenitih kovin.

Ventura poudarja tudi, da globalne negotovosti ostajajo na povišanih ravneh, kar podpira nadaljnje povpraševanje. Zgodovinsko gledano je zlato v zadnjih petih desetletjih doseglo 8 % letnega donosa, zlasti v obdobjih makro stresa. Vendar je trenutno obdobje rasti zlata strmejše in agresivnejše v primerjavi s prejšnjimi večletnimi cikli. Po vrhuncu 4398 dolarjev 20. oktobra 2025. je zlato doživelo korekcijo 11 % na 3891 dolarjev, preden si je decembra 2025 močno opomoglo proti 4299 dolarjem. Rast so v veliki meri spodbudila pričakovanja znižanja obrestne mere Feda decembra in slabljenje kazalnikov inflacije, kar je oslabilo dolar in povečalo zaupanje v nižje obrestne mere.