Cene zlata in srebra prebile psihološke mejnike

1. 9. 2025.

Cena zlata trenutno znaša 2.968,3 evra za unčo, kar je zelo blizu psihološke meje 3.000 evrov in novega rekorda. V ameriških dolarjih je zlato že prebilo zgodovinski rekord ter doseglo 3.478,8 dolarja za unčo ob tem pa kaže, da se približuje psihološki meji 3.500 $.

Cena srebra je prav tako prebila psihološko mejo in se trenutno nahaja na najvišji ravni v dolarjih po letu 2011 – 40,6 $ oziroma na rekordni ravni v evrih – 34,6 € za unčo.

ZDA grozi stagflacija, pričakuje se rez obrestnih mer

Ameriško gospodarstvo ponovno kaže znake slabosti. Inflacija znaša 2,9 % (PCE) pričakuje pa se njen nadaljnji dvig proti 4–5 %. Istočasno gospodarstvo upočasnjuje, analitiki pri Moody’s Analytics pa opozarjajo na zelo realno možnost nove recesije. Kombinacija visoke inflacije in stagnacije gospodarstva se imenuje stagflacija, v takšnih časih pa vlagatelji pogosto posežejo po nizko tveganih instrumentih, kot je zlato.

Ameriške centralne banke (Fed) so pod pritiskom administracije zaradi slabih gospodarskih napovedi. Stopnja inflacije v tem trenutku ne igra več glavne vloge, saj je skrb usmerjena na stagnacijo gospodarstva in trga dela. Zato mnogi pričakujejo, da bo Fed ta mesec znižal obrestne mere, da bi spodbudil kreditiranje in gospodarstvo, kljub temu da bo to spodbudilo nadaljnjo inflacijo. Nižje obrestne mere pomenijo tudi manjše donose na državne obveznice in s tem večjo privlačnost zlata kot konkurenčnega instrumenta.

Znižanje obrestnih mer bo dodatno oslabil dolar, ki je že v zelo neugodnom položaju. Dolarjev indeks, ki meri moč ameriške valute glede na košarico najpomembnejših svetovnih valut, je v prvi polovici leta padel za skoraj 11 %, kar je največji padec v zadnjih 50 letih. Padec dolarja pomeni ugodnejše cene za neameriške vlagatelje, kar spodbuja povpraševanje po zlatu in njegovi ceni.

Evroobmočje: stagnacija in rez obrestnih mer decembra

Evroobmočje se prav tako nahaja v nezavidljivem položaju. V drugem četrtletju 2025 je zabeležilo rast le 0,1 %, kar velja za zelo nizko številko praktično statistično napako. Poslovna klima je pesimistična pričakovanja za 2026 pa ostajajo slaba. Največje evropsko gospodarstvo Nemčija je ponovno zabeležilo padec BDP-ja v prejšnjem četrtletju, kar pomeni, da se tudi drugim državam ne obeta nič dobrega. V takšnem okolju bi lahko ECB, ki je letos znižala referenčno obrestno mero na 2 %, decembra nadaljevala z rezi do 1,75 %.

Med glavnimi razlogi za slabo stanje so trgovinske napetosti z ZDA, ki so prizadele izvoz in industrijsko proizvodnjo. Nedavni dogovor med EU in ZDA mnogi dojemajo kot zmago za ZDA in izgubo za EU – 15-odstotne carine na izvoz v Ameriko in 0-odstotne carine na uvoz.

Poleg šibkega gospodarstva in trgovinskih neravnovesij vojna v Ukrajini povečuje proračunske izdatke za obrambo v skoraj vseh članicah EU. Fiskalni pritiski izhajajo tudi iz obdobja visokih obrestnih mer. Nemčija in Francija se soočata z razmeroma visokimi dolgovi in obrestmi, kar ustvarja pritisk na rast davkov ter spodbuja politične napetosti in nestabilnost.

Kombinacija vseh teh dejavnikov v Evropi vpliva na ceno zlata v evrih podobno kot v ZDA na ceno v dolarjih.

Zlato pripravljeno na nov val rasti

Zlato tradicionalno raste, ko trgi izgubijo zaupanje v stabilnost valut, ko so obrestne mere nizke in ko se povečujejo geopolitična tveganja. Gre za idealne pogoje za rast cene zlata zlasti na kratek rok,   trenutno pa se nahajamo prav v takšnem obdobju.

Ameriška in evropska gospodarstva se soočajo s stagnacijo in inflacijo, monetarne politike se sproščajo, svet pa je pod pritiskom geopolitičnih tveganj – od trgovinskih vojn do vojne v Ukrajini in oboroževalne tekme. Vlagatelji zato vse bolj kupujejo zlato kot zaščito pred inflacijo, recesijo in tečajnimi tveganji. Bank of America napoveduje, da bi zlato lahko doseglo 4.000 $ za unčo v prvi polovici 2026. Takšna pričakovanja temeljijo prav na scenariju nizkih obrestnih mer, šibkejšega dolarja in evra ter rastočih globalnih negotovosti.

Ključno vprašanje za vlagatelje je: kupiti zdaj ali čakati? Če se napovedi uresničijo, bi cena zlata v evrih lahko že prihodnje leto dosegla 3.500 € za unčo. To bi pomenilo nove rekorde in ponovno potrdilo vlogo zlata kot glavno globalno zatočišče v negotovih časih. Za vlagatelje, ki načrtujejo naložbo to pomeni, da bi se priložnost za ugodnejši nakup lahko kmalu zaprla – morda je bolje ukrepati prej kot kasneje.