ZDA in Iran blizu eskalacije – cena zlata v novem porastu

24.2.2026.

Cena zlata trenutno znaša 4.390 evrov oziroma 5.172 dolarjev za unčo, kar je v veliki meri nadomestilo korekcijo, ki smo ji bili priča na začetku meseca. Glavni dejavniki tega okrevanja so geopolitične napetosti in nekateri makroekonomski dejavniki.

Svetovni trgi se bojijo naraščajočih napetosti med ZDA in Iranom, ki se bližajo eskalaciji, saj so ZDA na Bližnji vzhod poslale znaten del svoje mornarice in letalstva. Po drugi strani pa se je povišana inflacija v ZDA izkazala za bolj odporno, kot se je mislilo, kar denarno politiko postavlja v zelo nezavidljiv položaj glede nadaljnjih odločitev, povezanih z obrestnimi merami.

ZDA se bližajo eskalaciji z Iranom

Glede na razpoložljive vojaške podatke je Washington na Bližnji vzhod napotil skoraj tretjino svoje celotne pomorske flote in polovico svojih zračnih sil. Ta koncentracija vojaške moči kaže, da ne gre le za demonstracijo moči, temveč za pripravo na obsežen konflikt, ki bi lahko trajno destabiliziral svetovno oskrbo z energijo in trgovinske poti.

ZDA so Iranu določile 10-dnevni rok za dosego dogovora o rešitvi dolgoletnega jedrskega spora, in če se ta rok ne izpolni, grozi resna eskalacija. Trg takšne poteze interpretira kot znak resnih tveganj, tudi če do neposrednega konflikta ne pride. Z drugimi besedami, strah pred blokado Hormuške ožine, skozi katero dnevno preteče skoraj 30 % svetovne nafte, in morebitnim neposrednim konfliktom velikih sil je dovolj, da ustvari veliko negotovost na svetovnem trgu. Že sama možnost napačne presoje ali incidenta žene vlagatelje, da se zatekajo k varnim zatočiščem, da bi ohranili vrednost kapitala.

V tem kontekstu je zlato ponovno potrdilo svoj status “varnega pristanišča”. Cena zlata se je vrnila nad raven 5170 dolarjev oziroma 4390 evrov za unčo. V času, ko je svet, kot trdijo nekateri analitiki, “le eno objavo na družbenih omrežjih oddaljen od popolnega kaosa”, vlagatelji množično bežijo pred tveganimi sredstvi, kot so delnice in kriptovalute. Fizično zlato, ki nima tveganja za tretje osebe in je odporno na geopolitične pretrese, postaja eno redkih zatočišč za ohranjanje vrednosti kapitala.

Visoka inflacija znova grozi

Geopolitične napetosti so še posebej občutljive, ker se dogajajo v regiji, ki je ključnega pomena za svetovno oskrbo z energijo. Vsaka grožnja motenj v oskrbi z nafto in plinom lahko zviša cene energije, kar neposredno vpliva na cene vseh drugih izdelkov in storitev.

Naraščajoča inflacijska pričakovanja pa povečujejo privlačnost zlata kot varovanja pred izgubo kupne moči. V takšnem okolju se trg odziva preventivno, ne šele po nastopu krize. Prav to anticipativno nakupovanje je prispevalo k hitremu okrevanju cene zlata po kratkoročnih korekcijah. 

Hkrati se ameriško gospodarstvo spopada z več izzivi, ki neposredno vplivajo na slabitev dolarja in krepitev zlata. Trenutna raven inflacije v ZDA kaže znake trmoglavosti oziroma počasnejšega vračanja k cilju dveh odstotkov. Čeprav so prejšnji cikli monetarnega zaostrovanja prinesli določene rezultate, so temeljni kazalniki še vedno nad želeno ravnjo. 

To postavlja ameriško FED v nezavidljiv položaj. Po eni strani bi lahko prehitro sproščanje denarne politike ponovno spodbudilo inflacijo, medtem ko bi lahko predolgo ohranjanje visokih obrestnih mer upočasnilo gospodarsko rast in obremenilo trg dela. Ta negotovost je dobra za zlato, saj vlagatelji v takšnem okolju iščejo stabilnost in diverzifikacijo. 

Odločitev vrhovnega sodišča Združenih držav Amerike o razveljavitvi prej uvedenih carin je še dodatno zapletla situacijo. Odločitev je sprožila številna vprašanja o prihodnji usmeritvi trgovinske politike in morebitnih novih napetostih med Združenimi državami Amerike in njenimi trgovinskimi partnericami. 

Trgovinska negotovost pogosto moti svetovne dobavne verige, povečuje poslovne stroške in vpliva na inflacijska pričakovanja. V takšnih okoliščinah zlato pridobiva na pomenu tudi kot varovanje pred sistemskimi pretresi.

Kaj pričakovati od cene zlata do konca leta 2026?

Kar zadeva napovedi do konca leta, večina velikih investicijskih hiš ohranja pozitiven ton. Analitiki poudarjajo, da kombinacija geopolitičnih tveganj in makroekonomskih izzivov ustvarja močno podporo za zlato. Med bolj optimističnimi je UBS, ki je predstavil napovedi, po katerih bi cena zlata v ugodnem scenariju lahko dosegla 6200 dolarjev za unčo. 

Takšna napoved temelji na nadaljevanju svetovnih pretresov, nizkih obrestnih merah in velikem povpraševanju centralnih bank po zlatu. Trenutno razpoloženje na trgu se nagiba tudi k nadaljnjemu povečanemu povpraševanju po varnih sredstvih. 

Tudi v primeru kratkoročnih korekcij, kot je bila tista, ki smo ji bili priča v začetku tega meseca, mnogi vlagatelji obdobja padanja cen vidijo kot odlično priložnost za vlaganje, saj dolgoročni trend ostaja pozitiven.