23.12.2025.

Cena zlata je v zadnjih dneh dosegla nove rekordne ravni in zabeležila močno rast na svetovnih trgih. Promptna cena v dolarjih je presegla 4.408 dolarjev za unčo, medtem ko cena zlata tudi v evrih se je močno zvišala in dosegla 3.760 evrov za unčo.

Nov cenovni rekord je posledica kombinacije makroekonomskih in geopolitičnih dejavnikov, ki so v negotovih časih potrdili vlogo zlata kot tradicionalnega “varnega zatočišča”. Spodaj si preberite vse o vzrokih za najnovejši zgodovinski vrhunec cene zlata.

Kaj je privedlo do rekordne cene dolarja?

Cena zlata v dolarjih je presegla psihološko mejo 4400 dolarjev za unčo in posledično analitiki. Objavljeni so najnovejši podatki o potrošniškem razpoloženju v ZDA. Ankete o potrošniškem razpoloženju, zlasti med potrošniki z višjo kupno močjo, v ZDA za december so se izkazale za slabše od pričakovanih. Večina potrošnikov meni, da se bo brezposelnost v letu 2026 še naprej povečevala, medtem ko so inflacijska pričakovanja še vedno nekoliko nižja kot novembra. Vse kaže, da bi lahko v letu 2026 prišlo do morebitne upočasnitve ameriškega gospodarstva.

Prisoten je tudi makroekonomski dejavnik, in sicer denarna politika ameriškega sistema federalnih rezerv (Fed), ki je letos večkrat znižala obrestne mere, s čimer je zmanjšala privlačnost vlaganja v državne obveznice. Vse to spodbuja optimistično razpoloženje med vlagatelji, ko gre za vlaganje v zlato kot instrument z nizkim tveganjem in relativno visokimi donosi.

Poleg tega oslabitev ameriškega dolarja v primerjavi z drugimi svetovnimi valutami dodatno podpira rast cene zlata, izražene v dolarjih. Ko dolar oslabi, zlato postane cenejše za kupce, ki imajo v lasti druge valute, kar pozitivno vpliva na svetovno povpraševanje po zlatu in posledično na njegovo ceno. K vzdušju negotovosti med svetovnimi in ameriškimi vlagatelji prispeva tudi nenehno naraščanje geopolitičnih napetosti med velikimi silami, kar je le še en v vrsti dejavnikov, ki vlagatelje usmerjajo k zlatu kot instrumentu zaščite pred morebitnimi krizami.

Cena zlata v evrih se bliža psihološki meji 4000 evrov za unčo

Cena zlata v evrih je v času pisanja tega članka 3.760 evrov za unčo. To pomeni, da se je cena zlata v zadnjih 12 mesecih zvišala za več kot 47,5 %, kar pomeni, da je bilo celotno leto 2025 rekordno leto za zlato v zadnjih 15 letih.

Dejavniki, ki so privedli do dviga cen zlata v evrih, so podobni tistim, ki so vplivali na ameriški trg. Tudi Evropska centralna banka (ECB) je letos znižala obrestne mere, čeprav nekoliko manj kot ameriška. Posledično je cena zlata v evrih odvisna tudi od razmerja med ameriškim dolarjem in evrom, glavno valuto evroobmočja. Krepitev evra v primerjavi z dolarjem pomeni, da imajo evropski vlagatelji večjo kupno moč, če jih gledamo v dolarjih, kar pomeni, da so realni stroški vlaganja v zlato nižji. Če evro oslabi v primerjavi z dolarjem, je lahko dvig cene zlata v evrih zaradi valutnih izgub blažji kot v dolarjih.

Tudi gospodarska klima v Evropi ni optimistična. Nemško gospodarstvo, glavni motor Evropske unije, že leta stagnira, upada ali kaže zanemarljivo rast, ki je praktično znotraj statistične napake – na primer, pričakovana rast za prihodnje leto je 0,6 % Inflacijski pritiski, čeprav šibkejši, še niso popustili.

Poleg tega močni geopolitični dejavniki še naprej podžigajo vzdušje nestabilnosti: vojna v Ukrajini, napetosti z Rusijo, ambivalentni odnosi z ZDA, skepticizem do Kitajske in naraščajoča poraba za orožje zaradi strahu pred širjenjem konflikta na preostalo evropsko celino. V takšnem ozračju so evropski vlagatelji seveda nenaklonjeni tveganju in vlaganju v fizično zlato da bi zaščitili vrednost svojega kapitala v primeru kakršnih koli destabilizacij.

Kaj lahko pričakujemo od cene zlata v letu 2026?

V primeru nadaljnjega znižanja obrestnih mer v ZDA in EU, kar je realno pričakovati, in morebitne vrnitve visoke inflacije, bi se cena zlata lahko v letu 2026 še naprej zviševala. Glede na trenutno politiko ZDA lahko pričakujemo tudi nadaljnjo slabitev dolarja. Takšne makroekonomske razmere so ugodne za rast cene zlata, kot smo bili priča v preteklih 12 mesecih.

Geopolitična negotovost bo v letu 2026 verjetno ostala na mizi zaradi globokega prepada med svetovnimi silami in različnimi bloki, ki jim pripadajo. Vojna v Ukrajini ostaja glavna točka spora – Evropa namerava nadaljevati financiranje Ukrajine, Ukrajina ne namerava oddati ozemlja, Rusija ne namerava ustaviti vojaških akcij, ZDA pa zaenkrat neuspešno poskušajo »udariti s pestjo po mizi« in doseči mir. Odnos med ZDA in Kitajsko ostaja v pridušenem rivalstvu – tekma v razvoju umetne inteligence, nihanja v trgovinskih odnosih, spodbujanje dedolarizacije, potencialno vnetje na Tajvanu s težko mogočim mirnim izidom, ki je hkrati ključna povezava za globalno proizvodnjo mikročipov itd.

V takšnih razmerah bodo vlagatelji, vključno z največjimi svetovnimi centralnimi bankami, verjetno še naprej kopičili zlato, kar pomeni, da bi povpraševanje lahko ostalo močno tudi v letu 2026. Ali bo to privedlo do novih rekordov, kot je bilo letos, nihče ne more vedeti, vendar pričakovanja ostajajo optimistična.